秦毅，泓德基金副總經理、研究部總監、基金經理。博士研究生，資管行業從業經驗11年，
曾任泓德基金特定客戶資產投資部投資經理、研究部研究員，陽光資產行業研究部研究員。
自2015年在積水潭河畔成立以來，泓德基金至今已走過8個年頭。8年來，這家公司不僅成為“個人系”公募的翹楚，管理規模與業績均位居行業同類前列；而且還打造出了一支“專業進取、團結一致”的投研隊伍，從主動型產品到量化投資一應俱全。
上善若水，流水不腐。這家名中帶水，又依水而建的公司能在短時間內搭建起如此完備的投研體系，恰如古語所言，能如水一般不斷流動凈化。從涓涓細流到奔涌的江流，時間如流水一般匆匆而逝，泓德基金也如流水一般奔騰向前，不斷進化完善。
大江大河濫觴于泉眼細流。于泓德基金而言，“優秀的人、正確理念、勤勉盡責、投研交流”構成了自身投研體系成長發展的源頭。近日，中國證券報記者專訪了泓德基金副總經理、研究部總監秦毅，同他一道探訪了泓德基金投研體系源頭活水的由來，何以奔流不止的緣由，以及未來流向何方的期盼。
沉淀：投研體系的四個“面向”
時間倒回至2016年。彼時，泓德基金剛剛成立一年，市場剛經歷了艱難時刻。在此情形下，公司管理層和投研團隊不禁開始共同思考，公司究竟需要一支什么樣的投研團隊？
在經歷無數次討論后，一個簡單又清晰的答案逐漸浮現在泓德基金的面前：“要找到一批優秀的人，讓他們秉持正確的研究理念，勤勉盡責地研究，并將研究成果傳遞給投資團隊，最終有效地轉化成投資。”
可以說，優秀人才、投研理念、勤勉盡責和投研交流一體化成為了泓德基金投研體系的原點，也自此開辟了日后公司投研體系奔流的“河道”。
圍繞著清晰的理念，實踐也在落地成形。秦毅介紹，目前公司投研體系建設便是從這四方面發力。在人才建設方面，泓德基金投研團隊已搭建起了一套完備的人才培養體系，包括招聘、培養、晉升、考核、激勵等一系列完備的機制。
研究入之深，方可探其奇。在投研理念方面，價值投資一直是泓德基金的堅守。“在我們看來，價值投資是指投資有價值的企業，無論市值大小，無論成長、藍籌或周期行業，只要表現優秀且有價值，我們都愿意研究并投資。”秦毅表示，目前泓德基金已經建立起一套完備的基本面研究方法，這套方法不僅貫穿于公司內每一個研究員工作的日常，而且也為其在調研、撰寫報告等實踐中提供著認知指導。
在勤勉盡責方面，秦毅解釋，便是要堅守對投資者的責任心，而這也是公司投研團隊的思維底線。“公司在基金經理的選擇上非常慎重，只有非常負責任的人，才能出任基金經理。”秦毅說道。而投研一體化，則是秦毅最為看重的環節。“研究只有轉化成投資才能產生價值，投研溝通的效果要有飛輪效應。”秦毅解釋道，如果能讓團隊成員在交流中感到有所收獲，那他便愿意參加交流，由此形成正向循環。
因此，如何讓“飛輪”轉起來成為了關鍵。秦毅介紹，強調“以老帶新”的模式，以及要求基金經理在內部季度策略會上的報告演講，是公司驅動團隊交流的重要方式。讓基金經理給研究員講報告，研究員反向向基金經理提問，鼓勵基金經理主動加強與研究員溝通和交流。
沿著這些“河道”，泓德基金投研體系開始流淌蜿蜒。水流沖刷著泥沙，堆砌成塔，泓德基金投研體系的金字塔也在日復一日的積累中落成。
秦毅表示，泓德基金目前的“投研金字塔”共分四層，彼此協同依靠。“最頂端是投資決策委員會，負責制定公司重大投資決策，并在此基礎上對投資經理授權；第二層是投資團隊，包括權益、固收、量化、專戶的基金經理。其中，又根據各自投研、資管經驗分為新銳力量、中堅力量、領航力量，形成自有的人才梯隊；第三層是研究團隊，用以支持投研團隊運作，包括行業研究、信用研究、量化研究、宏觀策略研究等；第四層是中后臺部門，用以支持整體投研運作，包括合規、運營、IT、風控等。”
內生：投研人才的拾取培養
水流的自凈是一個綜合交織的過程，水中活躍著的生物則是水源永葆活力潔凈的又一關鍵。于泓德基金而言，投研團隊的人才便是公司這片水域最不可或缺的“生物”，他們也正是公司投研生態得以發展的基礎。
如何讓新人成長為一名獨當一面的人才？“泓寶拾”計劃由此應運而生。秦毅發現，從行業經驗來看，一名畢業生想要成長為一名優秀的基金經理，一般需要十年的時間。十年樹木，百年樹人，長期主義的眼光讓泓德愿意給予優秀人才足夠的時間和空間去成長，以最終成為耀眼的寶石。
秦毅介紹，在人才的培養中，泓德基金會根據人才的不同階段，制定不同目標展開培養。在入門階段，便是從新人蛻變為優秀的研究員。在秦毅看來，新人就像一張白紙，因此采用“以老帶新”的模式，能讓研究理念方法快速傳遞繼承。待到研究員理念成熟后，便進入了第二階段，即如何成長為合格的基金經理。過往的成長之路讓秦毅感嘆，研究員與基金經理間存有較大過渡，中間藏著無數問題“暗礁”，很多人便因為無人指導而頻頻“撞船”。而這也令秦毅決心做好為后人引路的工作。“在此階段，我們每年都會有多次較大的討論會，主要交流基金經理在投資中遇到的問題，對此感受如何，又是如何克服和解決的經驗。”
實踐時常讓人發現自己的長短板——不是所有研究員都適合做基金經理。對此情形，泓德基金充分尊重每一位研究員的意愿。“我們會支持他朝著資深研究員（即具有多年研究經驗的研究員）的方向繼續走下去，不斷拓展他所覆蓋的行業。如果他愿意做管理的話，也可以向管理崗發展。”秦毅說道。
相應地，公司對人才的考核也隨所處階段而各有側重。秦毅表示，對于新研究員，考核的重點是其深度報告的數量與質量，包括報告的完整性、深入性、框架性等指標。而對于經驗不斷豐富的研究員，考核中報告的數量與質量的權重會有所下降，投資貢獻度的權重則成為關鍵。
對于不同階段的研究員，采取不同的培養考核思路，對此泓德基金有著自己的人才策略。入職初期，重在把“新人”培養成“優秀研究員”，所以考核以研報質量為先。工作后期，則立足于把優秀的研究員逐步培養成合格的基金經理，所以考核以“投研轉化”和“實際貢獻”為主。
毫無疑問，投研人才構建了泓德基金專業實力的來源，如何打造并維持這份“硬氣”，則離不開公司考核激勵機制的設置。長期主義的眼光也讓泓德基金在考核上格外注重長期業績。秦毅介紹，公司對基金經理主要考核三年期的業績。
完備的考核激勵體系、清晰的培養體系，以及務實的氣質，一同打造了泓德基金這支穩定且具有長期競爭力的研究團隊。
變革：投研體系的進化之路
水體的自凈并非一瞬一息之事，而是一件時刻都在發生的尋常事。于泓德基金而言，投研體系并非在搭建起的那一刻便就此完成，投研團隊的革新從未停止，就像水流一樣，就像呼吸一般，自然且時刻發生。
2022年末，泓德基金對投研體系進行了改革：增設宏觀策略部；研究團隊按照行業覆蓋分為三個大組，各行業組涵蓋不同細分子領域。秦毅坦言，近兩年對于投研的挑戰，深究根源主要是因為對政策層面和行業層面的敏感度還有一定程度的欠缺。
“此前我們較為重視深度基本面研究，自下而上、精選個股的方法，過于關注上市公司本身的發展變化，對行業和政策層面變化的重視還有一定不足。而過去幾年的結構性行情中，如果對中觀行業變化缺乏深度認知，或者反應慢一點，股價可能在短期出現很大的波動。”
投研體系的變革應運而生。秦毅介紹，成立宏觀策略部，旨在提升團隊的市場敏銳度。“這是一個提供研究建議的部門，最重要的任務便是不斷為團隊做出提示。”秦毅表示，新部門職責主要在于幫團隊認知當下的市場。“除日常的宏觀討論和每季度的策略討論外，我們還會定期對市場展開討論。”秦毅希望，借此可以提升團隊的認知與敏感度，在市場出現重要變化信號時，能第一時間做出反應。
研究團隊分組，則是為了優化行業研究。具體來看，一組定位為成長組，組長為于浩成；二組為“價值+周期”組，組長為季宇；三組為大消費組，組長為操昭煦。秦毅表示，小組組長在選取時十分看重其過往的背景，以保證對各組覆蓋的行業十分熟悉。同時，投研交流也是進一步強調的舉措，“各組會經常進行內部溝通，定期還會進行系統性梳理。期間一旦組長發現投資機會或投資風險時，都會第一時間提示。從而補充公司行業研究對投資的支持”。
還有一個變化源于人才團隊。今年年初，泓德基金加大了社招力度。秦毅介紹，目前公司已通過社招招聘了數名研究員，有效補充了行業覆蓋，同時為現有團隊帶來了更多思路、角度、活力。
但對于公司而言，外部理念如何與公司價值調和，則是社招中需要解決的問題。對此，秦毅表示主要從三方面考量。“一是在招聘前便確定一定標準范圍，如投研理念要保持一致；二是更傾向工作年限不長的，他們受過專業的訓練，但投資理念尚未定型；三是高度重視他們的后續培養。”
進化永無止境。對于泓德基金來說，鍛造優秀的投研體系遠沒有完成時。“一支令人滿意的優秀團隊應該是專業、高效、協同的。所以未來優化的方向也是如此。”秦毅表示，如何進一步提升研究和溝通效率，是泓德基金投研體系未來持續進化的方向。其中，投資業績和投資貢獻度則是輔助判斷的重要指標。“我們希望體現泓德基金是一家專業、負責的公司。”這不僅是秦毅個人的期望，也是泓德基金投研體系不斷進化的目標所在。
“溪轉萬曲心，水流千里聲”，如水流淙淙從不停止一般，泓德基金未來也將在投研體系的進化上持續奔涌，唯余婉轉回聲。