媒體報道
2月22日，三大股指震蕩收跌，上證綜指圍繞3700點的調(diào)整已然展開，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.47%，釀酒板塊跌幅顯著，行業(yè)分化依舊。市場關(guān)于“抱團瓦解”的討論仍在升溫，但可以確定的是，在前期交易結(jié)構(gòu)擁擠的背景下，部分所謂核心資產(chǎn)正面臨基本面的驗證，市場分歧亦加劇了股價的波動。對于今年的A股市場，我們有如下四點判斷：
一是盈利驅(qū)動，如前所述，今年A股收益將大概率來自盈利恢復(fù)的驅(qū)動，特別是在全球和中國內(nèi)生增長驅(qū)動力不斷提升、宏觀經(jīng)濟基本面表現(xiàn)良好的背景下，盈利回報較好的企業(yè)在股價上或?qū)⒂胁诲e的表現(xiàn)，這是我們對于今年A股收益的信心之源。相應(yīng)地，今年的投資重點亦在于個股的估值風(fēng)險，而非倉位的高低。
二是板塊均衡，不同于過去的賽道致勝，經(jīng)過兩年的上漲，市場對于不同賽道、不同確定性企業(yè)已經(jīng)給出了相對合理的定價反映。今年我們面臨的情形將是，高景氣高確定的標(biāo)的城要靠盈利穿越高估值，存在某些瑕疵的標(biāo)的中也存在一些投資性價比不錯的選擇。
三是分化依舊，盡管板塊表現(xiàn)總體均衡，但各個板塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)的分化依然在加劇，一方面是由于估值高啟的核心資產(chǎn)或面臨基本面的驗證，特別是低于市場預(yù)期的公司可能面臨一定的的調(diào)整。對于過去大家普遍看好的核心資產(chǎn)，也將迎來一個分化加劇的周期。此外，缺乏總量增長的行業(yè)也將迎來結(jié)構(gòu)性競爭優(yōu)勢之下的基本面重估，這也是市場高度分化的主要原因。
四是波動加劇?？傮w來看，市場或有短暫的風(fēng)格輪動或大小普漲，特別是有堅實基本面支撐的企業(yè)或有不錯的表現(xiàn)，但經(jīng)歷了過去兩年的快速上漲，今年的波動確有可能超出市場預(yù)期，股價對于基本面邊際變化或?qū)⒏用舾小?/span>
總體來說，全球和中國經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢的不斷確認(rèn)將成為今年A股投資機會的重要支撐，而其中有堅實基本面支撐的企業(yè)也將取得不錯的回報。但今年未必會是投資體驗非常好的一年，因此對于投資管理來說，今年若要取得一個比較好的回報，需要從均衡和回撤管理的視角做好組合的配置，讓持有人盡可能地留在市場中，以獲得一個2-3年的較好回報。
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