媒體報(bào)道
3月13日對(duì)于基金經(jīng)理們而言可謂是跌宕起伏的一天：先是目睹了美股一周內(nèi)的第二次熔斷，而后A股再度展現(xiàn)出的“韌性”讓大家舒了口氣，晚間的降準(zhǔn)又進(jìn)一步提振了信心。
在外圍市場(chǎng)拖累和國(guó)內(nèi)利好政策交織的背景下，A股基金經(jīng)理們作何應(yīng)對(duì)？財(cái)聯(lián)社記者13日緊急連線了多位基金經(jīng)理，他們均反映，目前仍屬于較高倉(cāng)位運(yùn)作，對(duì)后市持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，雖然上市公司業(yè)績(jī)的壓力將逐步顯現(xiàn)，但在流動(dòng)性充裕的背景下，市場(chǎng)整體下行空間不大，仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可以挖掘。
減倉(cāng)意愿不強(qiáng)，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)微調(diào)
本周，好買(mǎi)基金研究中心的倉(cāng)位預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，股票型基金和偏股型基金的倉(cāng)位均有小幅下調(diào)，分別為88.4%和69.45%。盡管小幅調(diào)整，但是這樣的倉(cāng)位比例總體仍處于歷史較高位置。
財(cái)聯(lián)社記者采訪中也了解到，近期多位基金經(jīng)理的倉(cāng)位基本沒(méi)有太大變化，但是對(duì)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)做了一些調(diào)整。一些子彈相對(duì)充裕的基金則在利用下跌的機(jī)會(huì)進(jìn)行加倉(cāng)。
“短期而言，A股仍是震蕩走勢(shì)，但也不用過(guò)于悲觀。”針對(duì)當(dāng)下A股市場(chǎng)的短期震蕩，海富通基金經(jīng)理黃峰表示，原因在于A股的流動(dòng)性相對(duì)寬裕的，整體估值也不高，具備配置價(jià)值。而中期而言，主要看疫情的發(fā)展是否會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響是否會(huì)擴(kuò)散，如果僅是經(jīng)濟(jì)受到影響，并未波及金融領(lǐng)域，那么股市風(fēng)險(xiǎn)則不必?fù)?dān)憂；若全球經(jīng)濟(jì)受疫情影響導(dǎo)致金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，那么A股也難免受到波及。
“在本輪下跌過(guò)程中我們逐步加倉(cāng)，目前持倉(cāng)行業(yè)主要包含三大領(lǐng)域：一是科技創(chuàng)新，二是內(nèi)需消費(fèi)，三是金融、周期和制造。”泓德基金經(jīng)理蔡丞豐對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示。
在調(diào)倉(cāng)方面，蔡丞豐直言，消費(fèi)型企業(yè)受挫較大，從短期業(yè)績(jī)來(lái)看，大家實(shí)際上對(duì)其已有預(yù)期，我們也會(huì)更加關(guān)注疫情對(duì)中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)格局的影響。“考慮到歐美市場(chǎng)的加速波動(dòng)，我們降低了出口和周期類公司的持倉(cāng)比例，增加了醫(yī)療器械的投資。”
一位銀行系基金經(jīng)理亦對(duì)記者表示：“盡管目前整體倉(cāng)位變化不大，但由于消費(fèi)在一季度受到的影響較大，因此在配置上考慮降低可選消費(fèi)部分的持倉(cāng)比例，而提升必須消費(fèi)的投資。”
上海另一位基金經(jīng)理則表示：“未來(lái)一兩個(gè)月可能將是藍(lán)籌占優(yōu)的風(fēng)格，5月份之后可能會(huì)切換到成長(zhǎng)占優(yōu)，因此近期加倉(cāng)了一些銀行、白酒，使得組合更為均衡。考慮到海外疫情的影響，減配了部分出口相關(guān)的品種，以及部分消費(fèi)電子品種。”
浦銀安盛基金陳士俊則表示，疫情后期，消費(fèi)和制造業(yè)的龍頭公司有望更加受益實(shí)體經(jīng)濟(jì)的修復(fù)過(guò)程。近期，各地基建項(xiàng)目陸續(xù)出臺(tái)，結(jié)合估值和成長(zhǎng)性看，陳士俊更青睞能受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和集中度提升的機(jī)械和建材的部分子行業(yè)，如工程機(jī)械、能源開(kāi)采、航空制造和建筑材料等。
另外，他還認(rèn)為大消費(fèi)行業(yè)是未來(lái)成長(zhǎng)確定性最大的方向之一，消費(fèi)行業(yè)和醫(yī)療行業(yè)都有著廣闊的成長(zhǎng)空間。其中家電行業(yè)與地產(chǎn)后周期相關(guān)性高，由于之前市場(chǎng)判斷今年是竣工轉(zhuǎn)正之年，所以家電行業(yè)景氣度有望好轉(zhuǎn)。
當(dāng)然，也有基金經(jīng)理堅(jiān)持當(dāng)前的選擇。
“我們的操作原則是沿著科技行業(yè)的主線做配置，尋找優(yōu)秀企業(yè)，以長(zhǎng)遠(yuǎn)配置布局為主，根據(jù)政策變化適當(dāng)做一些微調(diào)，不會(huì)因?yàn)槎唐诓▌?dòng)而調(diào)整組合和倉(cāng)位。”天弘互聯(lián)網(wǎng)基金經(jīng)理陳國(guó)光對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示。
他還指出：“我們會(huì)結(jié)合產(chǎn)業(yè)演進(jìn)周期、公司基本面和估值水平，判斷股票的合理波動(dòng)區(qū)間，根據(jù)產(chǎn)業(yè)周期、公司基本面和估值三個(gè)維度來(lái)調(diào)倉(cāng)。當(dāng)行業(yè)周期到達(dá)高點(diǎn)，公司盈利增速見(jiàn)頂時(shí)，降低倉(cāng)位或者清倉(cāng)。當(dāng)股票價(jià)格超出合理區(qū)間上限的時(shí)候會(huì)逐步降低倉(cāng)位，不斷優(yōu)化基金組合的性價(jià)比。”
一位北京基金經(jīng)理亦表示，目前調(diào)倉(cāng)方面沒(méi)有太大變化，一方面現(xiàn)在市場(chǎng)變化過(guò)快，很難進(jìn)行及時(shí)的調(diào)整，另一方面配置資產(chǎn)著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)，并未有短期調(diào)倉(cāng)換股的必要性。
科技股存在局部高估，長(zhǎng)主線未變
相對(duì)于外圍市場(chǎng)，當(dāng)下A股走勢(shì)相對(duì)較為“堅(jiān)韌”，而在此背景下，市場(chǎng)不缺乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。從場(chǎng)內(nèi)ETF申贖來(lái)看，不少資金13日逆市“加倉(cāng)”。財(cái)聯(lián)社記者獲悉，主流寬基ETF及一些重點(diǎn)科技類ETF均得到了資金凈申購(gòu)，其中華泰柏瑞滬深300ETF、南方中證500ETF資金凈流入均超過(guò)10億元，華夏上證50ETF亦有約8億元的凈流入，國(guó)泰證券ETF、華寶券商ETF均有超過(guò)3億元的凈流入。科技板塊也仍然得到了資金關(guān)注，國(guó)泰半導(dǎo)體50 ETF有約8億元的凈流入，華夏5G ETF有約9億元的凈流入。
不過(guò)，對(duì)于前期熱門(mén)的科技股，當(dāng)下基金經(jīng)理們的觀點(diǎn)存在一定分歧。
上海一位科技風(fēng)格基金經(jīng)理分析表示，前期科技板塊漲幅較大，近期已經(jīng)出現(xiàn)分化，“新基建”相關(guān)的品種繼續(xù)表現(xiàn)，其他如電子、新能源汽車(chē)等已經(jīng)有所調(diào)整。他認(rèn)為，如果海外疫情防控“抄作業(yè)”到位，可以在一段時(shí)間內(nèi)得到控制，那么在5G這一長(zhǎng)主線的帶動(dòng)下，消費(fèi)電子等品種屆時(shí)能得到修復(fù)性的反彈。不過(guò)，他認(rèn)為半導(dǎo)體板塊中的一些品種仍處于相對(duì)泡沫化的階段。
而在興全基金副總經(jīng)理董承非看來(lái)，科技大方向在中國(guó)肯定是對(duì)的，而且在實(shí)業(yè)層面，半導(dǎo)體在中國(guó)肯定能發(fā)展起來(lái)。但他同時(shí)表示，科技板塊最大的問(wèn)題就是，這個(gè)行業(yè)的波動(dòng)也很大；而且在實(shí)業(yè)里面，最終勝出的，是否一定是目前A股的上市公司，這還有很大的變數(shù)。科技股在最近調(diào)整之前泡沫明顯，即便近期下跌了，估值依然不便宜。自己主要配置的方向，是估值偏低的周期股。
不過(guò)，整體而言，對(duì)于由5G帶動(dòng)的科技主線，不少基金經(jīng)理仍然堅(jiān)定看好。“短期調(diào)整更利于未來(lái)科技行情的健康發(fā)展，對(duì)今年科技行情仍然保持樂(lè)觀。”陳國(guó)光對(duì)記者表示，“從全球和國(guó)內(nèi)環(huán)境來(lái)看，科技周期向上是逐步確認(rèn)的，且考慮到5G建設(shè)、5G終端滲透率提升、5G應(yīng)用發(fā)展等，未來(lái)還將持續(xù)兩三年時(shí)間，在行業(yè)景氣上行階段，科技企業(yè)的估值中樞很難下移。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著5G的建設(shè)和發(fā)展，科技成長(zhǎng)仍然是A股的重要投資主線，具有很大的配置價(jià)值，這一點(diǎn)不會(huì)因?yàn)槎唐谡{(diào)整而發(fā)生改變。”
蔡丞豐則從持倉(cāng)比較方面強(qiáng)調(diào)了科技股的配置價(jià)值。他表示，A股的經(jīng)濟(jì)體量在全球占比越來(lái)越高，而全球資本市場(chǎng)配置A股的比例卻仍然是個(gè)位數(shù)，經(jīng)濟(jì)占比和資本市場(chǎng)配置占比差異顯著，這個(gè)差異性在未來(lái)也逐漸縮小。另一方面，外資資金流入也會(huì)帶動(dòng)A股投資風(fēng)格向著歐美成熟資本市場(chǎng)的方向去靠攏，也就是擁有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司能在比較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)取得較好的相對(duì)收益。
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