媒體報道
“每一個基金經(jīng)理的成長，都與自身所處的時代環(huán)境、公司的投研氛圍以及個人對投資的專注程度密切相關(guān)。但絕大多數(shù)長期業(yè)績優(yōu)秀的權(quán)益基金經(jīng)理，他們共同的特點是不斷學(xué)習(xí)和進(jìn)化，持續(xù)追求透徹理解上市公司經(jīng)營的真實情況，并將他們對市a場的認(rèn)知展現(xiàn)在基金組合當(dāng)中，長期的投資收益則是對基金經(jīng)理正確認(rèn)知的回報。”
談及基金經(jīng)理如何打造持續(xù)長期回報，泓德基金投研總監(jiān)、泓德研究優(yōu)選基金經(jīng)理王克玉作出上述表示。
堅守在能力圈內(nèi)投資 并不斷學(xué)習(xí)和進(jìn)化
自2003年初入資管行業(yè)，王克玉先后任職券商研究員、第三方評價機(jī)構(gòu)分析師，基金公司研究員、基金經(jīng)理、投研總監(jiān)等職務(wù)，研究范圍涵蓋TMT、周期行業(yè)、制造業(yè)等領(lǐng)域，深厚扎實的研究功底為王克玉后來成長為一員投資“猛將”奠定了良好的基礎(chǔ)。
2010年7月，王克玉初出茅廬擔(dān)任基金經(jīng)理，不到3年便一戰(zhàn)成名。Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年，王克玉管理的長盛電子信息產(chǎn)業(yè)以74.35%的收益率斬獲當(dāng)年股票型基金第二名，王克玉也成為備受市場關(guān)注的“投資明星”。
在2012年-2015年三年多時間內(nèi)，王克玉擔(dān)綱長盛電子信息產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理，任職總回報為267.73%，區(qū)間超基準(zhǔn)回報108.98%，年化回報高達(dá)51.5%，在同類型基金排名中高居前列。
而經(jīng)歷了2015年以來股市的暴漲暴跌，資本市場的風(fēng)云詭譎，王克玉的投資風(fēng)格少了幾分凌厲，多了幾分穩(wěn)重。
2015年下半年，王克玉加盟泓德基金，并擔(dān)任多只偏股基金的基金經(jīng)理，投資管理風(fēng)格日趨穩(wěn)健。數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月19日，王克玉管理的泓德優(yōu)選成長、泓德優(yōu)勢領(lǐng)航2只基金年內(nèi)收益率分別為26.33%、32.67%，皆以較低回撤實現(xiàn)基金凈值的穩(wěn)健增長。
在王克玉看來，多年擔(dān)任研究員的經(jīng)歷對他的投資風(fēng)格影響很大，由于對TMT、周期、制造業(yè)研究更為深入，他更希望堅守在能力圈內(nèi)做好投資，同時不斷學(xué)習(xí)和進(jìn)化，將投資的觸角向醫(yī)藥、消費等領(lǐng)域伸展，以期挖掘更多市場的投資機(jī)遇。
追求企業(yè)盈利和估值的平衡
王克玉表示，他的基金持續(xù)穩(wěn)健收益的最大來源是投資標(biāo)的盈利的持續(xù)增長，過去的十多年不少公司盈利實現(xiàn)了幾倍甚至幾十倍的增長，上市公司在二級市場股價漲幅也基本同步，公司盈利的持續(xù)增長也就成為基金業(yè)績持續(xù)釋放的最大貢獻(xiàn)。
談及企業(yè)持續(xù)盈利的影響因素，王克玉分析，他在投資中會分析企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展，規(guī)模擴(kuò)張，資源投入，收入增長，以及盈利水平變化等情況，他一直致力于尋找企業(yè)規(guī)模效應(yīng)帶動盈利持續(xù)提升的好企業(yè)；另一方面，從更長期的角度看，上市公司的治理機(jī)制，管理層的管理能力和管理水平是決定公司長期發(fā)展最核心的要素，只有具備完善決策機(jī)制的公司，才有機(jī)會在激烈的市場競爭環(huán)境中脫穎而出。
至于企業(yè)的估值波動，每個投資人都希望看到投資標(biāo)的估值的穩(wěn)定提升，但在王克玉看來，市場短期的流動性變化，公司的業(yè)務(wù)模式、競爭優(yōu)勢都是企業(yè)估值波動的影響因素，而企業(yè)業(yè)務(wù)模式和核心競爭力才是影響企業(yè)估值和盈利最關(guān)鍵的因素。因此，他在投資時，更加偏愛在細(xì)分行業(yè)建立了競爭壁壘、有清晰的商業(yè)模式的優(yōu)質(zhì)公司。
值得注意的是，從王克玉管理的泓德優(yōu)選成長、泓德優(yōu)勢領(lǐng)航兩只基金的重倉股看，持倉的適度分散化也是王克玉基金管理的一大特點。數(shù)據(jù)顯示，王克玉目前管理的基金第一大重倉股占基金凈值比很少超過5%，持股數(shù)量多達(dá)60多只，持倉市值占比超過1%的個股接近30只。
談及投資中集中和分散的關(guān)系，王克玉表示，他在投資中會綜合考量投資組合的流動性、投資標(biāo)的的流動性兩大因素來決定投資比例和持股數(shù)量。
在他看來，適度的分散持股，低配流動性差的小市值公司，都有利于做好組合的流動性管理。而持股數(shù)量較多，是因為他會對公司保持長期的跟蹤和關(guān)注，根據(jù)公司估值變化適時調(diào)整持股倉位，但真正對組合影響較大的還是前30大持股。“除非長期關(guān)注的公司基本面出現(xiàn)明顯惡化，我們才會選擇全部賣出。”
此外，針對如何防范凈值回撤和管理投資風(fēng)險，王克玉認(rèn)為最好的控制回撤的方法是投資具備足夠安全性的投資標(biāo)的，通過調(diào)整持股結(jié)構(gòu)將資金配置到安全的資產(chǎn)上。另外，泓德基金會精選優(yōu)秀公司納入股票的核心池，并通過限制持股比例等方式減少風(fēng)險暴露，以期實現(xiàn)凈值的穩(wěn)健增值。
對后市更樂觀 看好消費、醫(yī)藥、TMT優(yōu)秀企業(yè)
在王克玉看來，目前外部因素對A股影響趨于弱化，而國內(nèi)通過減稅降費和融資成本的下降，企業(yè)面臨的市場環(huán)境正在轉(zhuǎn)好，“因此，我們對當(dāng)前投資面臨的市場環(huán)境要比去年樂觀很多，我們的股票倉位也處于相對高位。”
王克玉分析，外部的不確定事件對國內(nèi)資本市場的影響已經(jīng)日趨減弱，同時，隨著出口和部分內(nèi)需增速逐漸放緩，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策也在發(fā)生明顯的調(diào)整：一方面，國家的減稅降費舉措使企業(yè)成本有了明顯下降；另一方面，資本市場改革讓企業(yè)融資成本持續(xù)下降，企業(yè)經(jīng)營所面臨的融資環(huán)境逐漸轉(zhuǎn)暖。
具體在公司層面，據(jù)王克玉觀察，經(jīng)過近幾年經(jīng)濟(jì)周期性波動，過去單純依靠某一特定市場和政策紅利發(fā)展的企業(yè)面臨很大的挑戰(zhàn)，隨著出口和內(nèi)需的放緩，國內(nèi)公司經(jīng)歷了一輪明顯的優(yōu)勝劣汰的過程，目前國內(nèi)公司的整體競爭力得到明顯的提升，在不少創(chuàng)新領(lǐng)域出現(xiàn)了非常杰出的公司。
王克玉表示，現(xiàn)在可以清晰地看到市場的部分龍頭公司，隨著管理效率的提升，正在形成綜合的競爭優(yōu)勢，比如一些消費、醫(yī)藥股龍頭等公司；另外，他還看好一些市值中等，但在細(xì)分行業(yè)具備較強(qiáng)競爭力、盈利水平較高的公司，這些公司主要集中在TMT和高端制造業(yè)領(lǐng)域，這些都是他長期重點關(guān)注的投資方向。
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