媒體報(bào)道
在即將迎來成立五周年生日之際，泓德基金收獲了公司產(chǎn)品業(yè)績的盛大“獻(xiàn)禮”：公司旗下固收基金絕對收益近三年排名奪冠，成立滿三年、不同策略的3只債基全部斬獲晨星“五星基金”評級。
驕人業(yè)績的背后，泓德基金固收團(tuán)隊(duì)的投研一體化建設(shè)，前瞻性、中長期視野的宏觀研究，投資上對“四大邊界”的堅(jiān)守等釋放長期業(yè)績的因素，都開始浮出水面，一一揭開了打造固收業(yè)務(wù)長期回報(bào)的秘訣。
3年期固收基金絕對收益奪冠 三只債基獲評晨星“五星基金”
再有半年就迎來五周年慶的泓德基金，近期捷報(bào)頻傳，繼“股災(zāi)”一周年時(shí)泓德基金成為唯一取得正收益的基金公司后，泓德基金的固收業(yè)務(wù)也在今年步入“收獲季”。
近日，海通證券公布的“固定收益類基金絕對收益排行榜”數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，泓德基金旗下固定收益類基金近三年平均收益率為18.2%，在89家基金公司中位居榜首。另外，泓德基金旗下運(yùn)作時(shí)間滿三年的泓德裕泰、泓德裕康、泓德裕榮三只債券型基金，全部獲得晨星“五星基金”評級，3只基金分屬高收益?zhèn)呗浴⒐善倍墏呗浴⑵胀ㄩ_放式純債策略，皆以優(yōu)異成績獲得知名基金評級機(jī)構(gòu)晨星的認(rèn)可。
表1：基金公司固收類基金絕對收益業(yè)績排名（數(shù)據(jù)來源：海通證券研究所）
這一優(yōu)異成績的取得，讓泓德基金固收團(tuán)隊(duì)頗受振奮。
分管泓德基金固收業(yè)務(wù)條線的副總經(jīng)理溫永鵬告訴記者，從投資上而言，投資收益無法推演，每年斬獲多少收益并最終取得全市場第一。爭第一并不是泓德基金的目的，泓德基金希望公司產(chǎn)品的長期業(yè)績進(jìn)入前5%分位就非常滿意。
在溫永鵬看來，“投資60%是科學(xué)，40%的是藝術(shù)”，通過利率走勢大致可以判斷信用利差的未來走勢，判斷走勢的方向就是科學(xué)，但利差波動的范圍、如何在趨勢中把握信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)就是藝術(shù)。
泓德基金經(jīng)理趙端端也表示，泓德基金成立滿三年的三只債基皆斬獲晨星五星基金評級，三只債基還采取了不同的投資策略，多策略的投資方式皆受到長期市場波動的考驗(yàn)和評級機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，非常難能可貴。
構(gòu)建能力互補(bǔ)的投研團(tuán)隊(duì) 投研一體化組織框架
良好的投資業(yè)績離不開優(yōu)秀的投研團(tuán)隊(duì)。
溫永鵬介紹，作為資產(chǎn)管理公司，核心人才是公司發(fā)展最重要的競爭力。泓德基金自2015年成立以來，始終重視優(yōu)秀人才的作用，目前構(gòu)建了年輕、有朝氣、團(tuán)結(jié)協(xié)作的學(xué)習(xí)型投研團(tuán)隊(duì)，不斷拓展投研的視野。同時(shí)，還通過固收團(tuán)隊(duì)構(gòu)建事業(yè)部制和實(shí)施核心人才激勵(lì)，引導(dǎo)基金經(jīng)理做好長期業(yè)績，推動長期回報(bào)和基金規(guī)模的良性互動增長，最終落實(shí)泓德基金長期經(jīng)營的理念。
目前，泓德基金構(gòu)建了宏觀經(jīng)濟(jì)和利率走勢判斷與微觀信評研究相結(jié)合的投研體系，搭建了完整的宏觀研究、信用研究和投資經(jīng)理相融合的固收業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。
其中，擁有多年宏觀研究經(jīng)驗(yàn)的溫永鵬和孫振作為固收部門的領(lǐng)頭人，為團(tuán)隊(duì)的宏觀經(jīng)濟(jì)研究決策和利率走勢判斷墊定了深厚的理論研究基礎(chǔ)；具備銀行資管、保險(xiǎn)、四大會計(jì)師事務(wù)所等復(fù)合型從業(yè)背景的成員擔(dān)任信評研究員，共同為基金經(jīng)理提供研究支持；李倩、趙端端、趙琳婧、毛靜平等幾位基金經(jīng)理從業(yè)年限超過7年、且均有過大規(guī)模資金的管理管理經(jīng)驗(yàn)，不同經(jīng)歷、不同背景的人才匯聚在一起，共同構(gòu)建了泓德基金固收團(tuán)隊(duì)投資研究一體化的組織架構(gòu)。
溫永鵬說，“團(tuán)結(jié)協(xié)作的投研配合和復(fù)合型的人才隊(duì)伍，這是泓德基金投研體系的一大特色，也是我們自成立以來一直取得良好成績的根本保障。”
另外，投資策略的實(shí)施離不開前瞻性、有深度、中長期視角的宏觀研究，離不開能力互補(bǔ)的信評團(tuán)隊(duì)的協(xié)調(diào)配合，在趙端端看來，正是泓德基金的團(tuán)隊(duì)凝聚了協(xié)同作戰(zhàn)的合力，才讓公司旗下不同策略的固收產(chǎn)品長期業(yè)績都能領(lǐng)跑市場。
宏觀研究是資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)，也決定了不同策略債基的倉位、久期和方向。趙端端舉例稱，在2018年初，固收團(tuán)隊(duì)通過宏觀研究前瞻性地判斷出利率下行的大趨勢，他們認(rèn)為相對此前的周期波動，這次會更長，以此為依據(jù)，他們將債券產(chǎn)品的久期配置拉長至4年左右，高等級信用債久期甚至拉長到5年，2018年全年秉持的“高久期策略”為泓德的固收產(chǎn)品帶來了可觀的回報(bào)。
溫永鵬也表示，在泓德基金，有一整套完備的研究支持投資的固收業(yè)務(wù)流程體系，宏觀部門每月都會召開宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析月會、每周周會等，及時(shí)跟蹤宏觀數(shù)據(jù)，展望未來利率走勢和信用市場變化。固收決策委員會與固收研究員、基金經(jīng)理、交易部、專戶部等團(tuán)隊(duì)充分討論形成結(jié)論，基金經(jīng)理和信評團(tuán)隊(duì)則對投資個(gè)券負(fù)責(zé)，實(shí)現(xiàn)宏觀研究、信評研究與投資的聯(lián)動，前瞻性研究對投資收益的貢獻(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避都讓產(chǎn)品的穩(wěn)健運(yùn)作大受裨益。
堅(jiān)守“四大邊界” 投資上“有所不為”
除了團(tuán)隊(duì)建設(shè)與投研體系建設(shè)外，堅(jiān)守四大邊界，投資上“有所不為”也是泓德基金構(gòu)建固收產(chǎn)品鮮明風(fēng)格，多策略產(chǎn)品跑出長期業(yè)績的重要秘訣。
泓德基金經(jīng)理李倩表示，雖然團(tuán)隊(duì)、策略在固收投資中很重要，堅(jiān)守邊界也同樣重要，在實(shí)際投資中，泓德基金堅(jiān)持能力邊界、產(chǎn)品策略邊界、信用邊界和利率邊界，最終實(shí)現(xiàn)了不同策略產(chǎn)品在波動性、穩(wěn)定性方面的區(qū)間平衡，并在各自策略中實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)配置的目標(biāo)。
李倩對此解釋，一是固收團(tuán)隊(duì)中每個(gè)人都有自己擅長的能力圈，堅(jiān)持自己擅長的工作邊界，才可以做到投資的專業(yè)化和精細(xì)化；二是不同類型的固收產(chǎn)品會堅(jiān)持自身的策略邊界，在產(chǎn)品策略和信用等級的框架下做好投資，保持產(chǎn)品風(fēng)格的持續(xù)穩(wěn)定；三是信用債投資會堅(jiān)守信用邊界，比如高收益?zhèn)鶗m當(dāng)信用下沉，對產(chǎn)品收益和風(fēng)險(xiǎn)再平衡，高等級信用債策略的目標(biāo)是零違約，基金經(jīng)理需要明確信用邊界，信評框架之外的個(gè)券不可參與；四是堅(jiān)守利率邊界，比如從中長期看，權(quán)益和債券資產(chǎn)表現(xiàn)是反相關(guān)關(guān)系，二級債基通過將利率和久期設(shè)置到適當(dāng)位置，平抑股債兩類資產(chǎn)給凈值帶來的波動。
事實(shí)上，堅(jiān)守“四大邊界”和有效的風(fēng)險(xiǎn)控制舉措，都讓泓德基金旗下固收產(chǎn)品平衡了風(fēng)險(xiǎn)和收益，并創(chuàng)造了長期穩(wěn)健的收益。
溫永鵬對此表示，如果以短期的視角看，高波動一般伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，如果拉長時(shí)間到三至五年，一定是在風(fēng)險(xiǎn)控制上做的更好，避免階段性下跌風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)做好進(jìn)攻和防守均衡的固收產(chǎn)品，才能在長期業(yè)績上取勝。
著眼固收業(yè)務(wù)未來 夯實(shí)發(fā)展根基
在固收業(yè)務(wù)斬獲階段性成績后，溫永鵬表示，未來泓德基金還將在加強(qiáng)固收投研力量、拓展產(chǎn)品線、開展產(chǎn)品創(chuàng)新、強(qiáng)化投研與市場聯(lián)動方面繼續(xù)努力，做好固收業(yè)務(wù)業(yè)績和規(guī)模，為泓德基金未來的發(fā)展夯實(shí)發(fā)展的根基。
溫永鵬表示，首先，隨著剛性兌付的打破，基金公司固收團(tuán)隊(duì)需要不斷提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，這對公司的宏觀前瞻性研究和信評團(tuán)隊(duì)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力要求越來越高，泓德基金需要不斷提升固收投研力量，才能不斷適應(yīng)市場變化。
其次，從產(chǎn)品線布局看，目前泓德基金在主動債基的布局相對均衡，形成了較為完整的產(chǎn)品線，未來會繼續(xù)做好基金持營和新發(fā)，鞏固傳統(tǒng)策略管理優(yōu)勢。同時(shí)，未來還將考慮拓展被動指數(shù)債基產(chǎn)品，適應(yīng)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長線資金的配置需求，并通過債基產(chǎn)品創(chuàng)新，繼續(xù)滿足投資者多層次配置需求。
最后，泓德基金未來還將強(qiáng)化投研部門與市場部門、外部代銷機(jī)構(gòu)的聯(lián)動，不斷把固收業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。
“我們未來會逐步增強(qiáng)宏觀前瞻性研究對產(chǎn)品發(fā)行的指導(dǎo)，更好匹配宏觀研究的優(yōu)勢與市場行情的走勢，讓公司優(yōu)秀的投資業(yè)績?yōu)楦嗟耐顿Y者帶來更好的投資回報(bào)。”溫永鵬稱。
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