媒體報(bào)道
“投資的成敗最關(guān)乎人的修為，就像修為很高的佛教大師可以看透很多東西，巴菲特的成功也可以歸功于正確的價(jià)值觀和良好的個(gè)人修養(yǎng)，因此，在投資的各個(gè)環(huán)節(jié)都應(yīng)該擇高處立、放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，看透了行業(yè)的長(zhǎng)期趨勢(shì)就沒(méi)必要整天緊盯市場(chǎng)。”
“在投資的各個(gè)環(huán)節(jié)放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)”——這是18年保險(xiǎn)老將、泓德遠(yuǎn)見(jiàn)回報(bào)基金經(jīng)理鄔傳雁的核心投資理念，他的投資風(fēng)格也極具保險(xiǎn)投資的特點(diǎn)：追求中長(zhǎng)期較高收益和中短期較低回撤，并為投資者帶來(lái)了很好的持有體驗(yàn)。
個(gè)股α獲取能力 打造今年超額收益
Wind數(shù)據(jù)顯示，泓德遠(yuǎn)見(jiàn)回報(bào)基金2016-2017年年度收益率分別是5.42%、10.34%，2018年以來(lái)微跌0.5%，年化回報(bào)為9.11%，在不同區(qū)間的收益都很可觀。與滬深300指數(shù)相比，該只基金在不同階段的超額收益也非常明顯。
談及基金持續(xù)收益的來(lái)源，鄔傳雁表示，他所管理的基金今年的超額收益主要來(lái)自于較強(qiáng)的個(gè)股α獲取能力，比如基金重點(diǎn)配置的大健康、醫(yī)療行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)并不明顯，但配置的行業(yè)個(gè)股漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于行業(yè)指數(shù)；雖然行業(yè)本身也存在較大上升空間，但目前市場(chǎng)并沒(méi)有很好表現(xiàn)出來(lái)。
從泓德遠(yuǎn)見(jiàn)回報(bào)今年中報(bào)的數(shù)據(jù)看，該只基金第二大重倉(cāng)股海天味業(yè)上半年漲幅為38.74%，而海天味業(yè)所在的食品飲料行業(yè)指數(shù)同期漲幅為1.82%；第六大重倉(cāng)股恒瑞醫(yī)藥上半年漲幅為41.97%，而同期醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)漲幅為4.46%——精選個(gè)股的超額收益也讓基金的收益率遠(yuǎn)超大盤(pán)的表現(xiàn)。
在鄔傳雁看來(lái)，從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也存在穿越周期的“自然力量”，他在投資中也將專注于十年以上持續(xù)、強(qiáng)勁增長(zhǎng)的行業(yè)：一是人口老齡化帶來(lái)的行業(yè)機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)未來(lái)十年我國(guó)人口老齡化會(huì)不斷加深，我國(guó)的物質(zhì)、服務(wù)等消費(fèi)模式都會(huì)發(fā)生很大的轉(zhuǎn)變；二是包括半導(dǎo)體、云計(jì)算、人工智能在內(nèi)的新興技術(shù)疊加商業(yè)模式創(chuàng)新的受益行業(yè)，這也是全球化新技術(shù)浪潮形成的“自然力量”。
鄔傳雁認(rèn)為，除了個(gè)股α獲取能力外，由于他選擇了具有“自然力量”的行業(yè)，如人口老齡化對(duì)醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)的強(qiáng)烈需求、新技術(shù)的日新月異，都會(huì)讓這些行業(yè)的未來(lái)有快速、持久的成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)行業(yè)選擇的收益貢獻(xiàn)在未來(lái)會(huì)不斷增強(qiáng)。
此外，大類資產(chǎn)配置和高倉(cāng)位未來(lái)也大概率會(huì)給基金業(yè)績(jī)帶來(lái)較大的正面貢獻(xiàn)。
鄔傳雁稱，“基金的大類資產(chǎn)配置，在市場(chǎng)相對(duì)低點(diǎn)的高倉(cāng)位，雖然我們短期吃虧，但未來(lái)不吃虧，市場(chǎng)反彈時(shí)我們可以很快跟上漲幅，現(xiàn)在的重倉(cāng)是為未來(lái)估值跳躍式增長(zhǎng)后做減持的，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年這兩個(gè)指標(biāo)都會(huì)對(duì)基金收益有很大的正面貢獻(xiàn)。”
嚴(yán)選頂級(jí)企業(yè)家團(tuán)隊(duì) 爭(zhēng)取個(gè)股十年不踩雷
今年以來(lái)，隨著個(gè)股閃崩、“仙股”重現(xiàn)、個(gè)股“爆雷”等股市風(fēng)險(xiǎn)增多，如何精選個(gè)股、辨別公司質(zhì)地就成為基金經(jīng)理的做好風(fēng)控的關(guān)鍵。
據(jù)鄔傳雁透露，自從去年上半年至今，泓德基金在看好的行業(yè)中開(kāi)始嚴(yán)格選股標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對(duì)個(gè)股的篩查，同時(shí)在調(diào)研中增加了負(fù)面調(diào)研，通過(guò)調(diào)研公司的上下游、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況等，側(cè)重尋找個(gè)股中潛在的不利信息和財(cái)務(wù)瑕疵，加強(qiáng)投資中的風(fēng)險(xiǎn)控制。
鄔傳雁認(rèn)為，嚴(yán)格選股標(biāo)準(zhǔn)對(duì)控制投資風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要，選股的過(guò)程就是要把長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)剔除，拿到可以穿越周期的好股票。
“我們嚴(yán)格選股，希望可以爭(zhēng)取持有十年以上都不踩雷的好公司，”鄔傳雁稱，“根據(jù)這個(gè)原則，我們上半年在股票池中剔除了一批在公司治理、企業(yè)文化方面有瑕疵的公司，包括醫(yī)藥設(shè)備、通訊、新能源、環(huán)保等領(lǐng)域的公司，經(jīng)過(guò)這輪更嚴(yán)格的分析調(diào)研，大浪淘沙之后精選出來(lái)的個(gè)股我們心里也更踏實(shí)了。”
而如何通過(guò)扎實(shí)的調(diào)研識(shí)別出好公司，鄔傳雁也有獨(dú)到的經(jīng)驗(yàn)：在多數(shù)投研將關(guān)注的目光放在上市公司市場(chǎng)發(fā)展空間時(shí)，鄔傳雁則敏銳地意識(shí)到公司的管理和文化才是關(guān)鍵，頂級(jí)的企業(yè)家團(tuán)隊(duì)才是好公司的最核心要素。
“基金經(jīng)理的價(jià)值就是去尋找大家看不到的東西”，鄔傳雁稱，“在調(diào)研中我最注重管理層是否有能力，有格局，并心無(wú)旁騖地做好業(yè)務(wù)。我們看到好公司有些共同特征：學(xué)習(xí)型的公司、長(zhǎng)期戰(zhàn)略眼光、管理層理想遠(yuǎn)大、完善的公司治理、注重長(zhǎng)期利益的使命感、產(chǎn)品客戶文化的積累、對(duì)成本、毛利的精細(xì)化管理等等，這些都是一個(gè)頂級(jí)企業(yè)家團(tuán)隊(duì)必須要做的事。”
嚴(yán)格的個(gè)股分析調(diào)研和篩選機(jī)制，也讓鄔傳雁的投資更為穩(wěn)健。雖然今年上半年醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)出現(xiàn)不少“爆雷”，但精選個(gè)股的鄔傳雁并未波及。“未來(lái)很難有普漲的牛市，這既與市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)，也與中國(guó)當(dāng)前所處的階段有關(guān)，未來(lái)精選個(gè)股對(duì)于投資將越來(lái)越重要。”
而對(duì)于如此精挑細(xì)選的個(gè)股，鄔傳雁又是如何決定退出的呢？
鄔傳雁表示，一是發(fā)現(xiàn)公司的管理層出現(xiàn)瑕疵，會(huì)立刻全部賣(mài)出；二是公司發(fā)展若缺乏動(dòng)力，市場(chǎng)空間到了天花板也會(huì)退出；三是公司可能市值空間很大，但是管理層和文化不太優(yōu)秀，也會(huì)退出；四是個(gè)股估值短期內(nèi)出現(xiàn)比較大的跳躍，積累太高漲幅和風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)擇機(jī)賣(mài)出。
鄔傳雁稱，“我們著眼于尋找十年以后人們會(huì)做的商業(yè)模式，所以我們比較喜歡輕資產(chǎn)型的企業(yè)，更重視創(chuàng)造力的公司和商業(yè)模式。”
A股估值已經(jīng)進(jìn)入長(zhǎng)期布局的區(qū)間
在鄔傳雁的投資中，他不會(huì)區(qū)分價(jià)值或成長(zhǎng)，而是致力于尋找有潛力的行業(yè)或子行業(yè)，并從中選出管理或文化特別優(yōu)秀的公司長(zhǎng)期持有。
鄔傳雁稱，“泓德遠(yuǎn)見(jiàn)回報(bào)之所以持續(xù)創(chuàng)出新高，也是因?yàn)檫x擇了這樣的投資思路和方向，不選波動(dòng)特別頻繁的行業(yè)，不做任何的博弈和投機(jī)。”
然而，就是這樣簡(jiǎn)潔有效的投資理念，在一個(gè)絕大多數(shù)參與者做趨勢(shì)交易的A股市場(chǎng)，這個(gè)策略卻很難被市場(chǎng)參與者有效地堅(jiān)守。
“由于對(duì)業(yè)績(jī)的短視化考核和壓力，讓中國(guó)的長(zhǎng)期投資更難堅(jiān)持下去，有時(shí)候?yàn)榱丝刂苹爻罚鸾?jīng)理不得不喪失很高的長(zhǎng)期利益的，在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)把倉(cāng)位降下來(lái)。”
而針對(duì)當(dāng)前的A股市場(chǎng)，鄔傳雁認(rèn)為，現(xiàn)在A股估值就已經(jīng)進(jìn)入長(zhǎng)期布局的區(qū)間，目前市場(chǎng)估值已經(jīng)非常便宜：如果配置超長(zhǎng)期看好的行業(yè)，持有管理特別優(yōu)秀、有業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股，并在業(yè)績(jī)上有超預(yù)期的表現(xiàn)，基金的凈值回撤也會(huì)比較小，投資的安全邊際已經(jīng)很高。
“在技術(shù)上我們不去做止損，只要我們持有的個(gè)股估值合理、管理優(yōu)秀，在一個(gè)好行業(yè)，有一個(gè)好的管理層，我們會(huì)越跌越買(mǎi)，因?yàn)楹霉善币欢〞?huì)起來(lái)的。”鄔傳雁稱。
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